全球油氣市場穩中前行

地緣政治沖突不斷 能源保障手段翻新

2024年，國際政治紛爭和軍事沖突多點爆發，地緣政治走勢充滿變數，烏克蘭、以色列、敘利亞、蘇丹、也門等沖突熱點地區變亂不斷。然而，與往年相比，地緣政治沖突對國際油價幾乎沒有提升作用，以往會造成國際油價恐慌性上漲的情況沒有再現。究其原因，今年發生嚴重地緣政治沖突的地區油氣產量有限，但更重要的是油氣市場正在陷入疲軟，地緣沖突很難逆轉市場信心。

地緣政治沖突影響削弱

2024年年末到2025年年初，地緣政治沖突不斷。但從敘利亞半個月“變天”，到烏克蘭終止過境俄氣運輸，都沒有造成油氣市場的巨大波動。這和2022年的情況有天壤之別。

市場原本認為，烏克蘭終止過境俄氣運輸會造成歐洲的恐慌，但除了斯洛伐克和匈牙利外，沒有其他歐盟國家提出異議。在斷氣后，歐洲市場幾乎沒有一點漣漪，各國早早安排好了下家和應對方案。歐盟委員會則表示，歐盟已經做好了切斷供應的準備。歐盟委員會的一位發言人表示：“歐洲的天然氣基礎設施足夠靈活，可以提供非俄羅斯產的天然氣。自2022年以來，大量新增液化天然氣（LNG）進口能力得到了加強。”

同樣形成鮮明對比的是也門局勢。在2024年1月，美國和英國連續對也門胡塞武裝目標發動空襲，曼德海峽局勢敏感。在國際社會普遍擔憂中，國際油價在當時升高至每桶80美元左右。但2025年，美英和以色列對也門胡塞武裝的打擊仍在持續，國際油價卻沒有隨之上升。原因在于，全球正在減少從曼德海峽運輸的石油。據統計機構Vortexa的數據，2024年，通過曼德海峽的石油貿易流量平均為400萬桶/日，而2023年為870萬桶/日。反之，繞道好望角的原油和石油產品流量增加到920萬桶/日，而2023年的數值為600萬桶/日。

油氣供應趨于寬松

全球油氣到底是供不應求還是供過于求？關于這個問題，國際能源署（IEA）和石油輸出國組織（OPEC）往往意見不一致，其中IEA是供過于求派，OPEC是供不應求派。其中，在OPEC+不斷延長的減產政策下，石油的供需大體平衡。但對于被視為重要能源轉型依托的天然氣，IEA和OPEC還有分歧。隨著特朗普當選美國總統并將在2025年1月重返白宮，美國能源政策或許轉向在即，市場也在持續觀望。

市場目前預計，美國天然氣產量將在特朗普頒布新政后繼續增長，并對全球天然氣市場產生重要影響。市場人士稱，特朗普一貫對化石能源開采持鼓勵態度，并且不熱衷發展新能源，與拜登的能源政策有較大不同。特朗普或將大力推動美國油氣勘探開發，以增加國內油氣供應。在美國天然氣消費幾乎已達峰的形勢下，更多美國天然氣將出口至世界各地，尤其是歐洲。

2024年10月底，歐洲氣價大約在13美元/百萬英熱單位，2024年12月初，荷蘭產權轉讓設施（TTF）價格超過了14.5美元/百萬英熱單位，隨后回落。歐洲氣溫下降和普氏窗口貿易商市場炒作行為，是推動價格上漲的主要因素；歐洲2024年年底偏冷，市場對歐洲冬季剩余時間也有寒潮預期，氣溫下降直接推動了天然氣消費量的增加。地緣政治上，烏克蘭宣布在2025年1月1日完全停止過境俄羅斯天然氣傳輸。但即使如此，TTF價格也沒有超過亞洲天然氣價格，美國以及中東天然氣供應寬松，給歐洲能源提供了穩定器作用。

市場人士稱，由于沙特、阿聯酋和卡塔爾近期天然氣發展提速，全球天然氣產量將步入新的增長時期。在美國、歐洲、日本和韓國等主要經濟體天然氣消費幾乎已經達峰、各國大力推進綠色低碳發展模式的情景下，全球天然氣供應將總體趨向寬松。寬松的市場環境，也有利于緩沖地緣政治帶來的影響。

并購加強供應穩定性

2024年，油氣行業最常被關注的事件是并購，主要集中在頁巖油氣領域，但各個分支行業也有參與。

通過并購，頁巖油氣上游大中型并購得以慣性延續。2023年第四季度，?？松梨?、雪佛龍兩家北美國際大石油公司分別斥資645億美元和600億美元并購先鋒資源和赫斯石油兩家獨立石油公司。2024年，全球油氣并購主要集中在美國頁巖油氣盆地，發生了西方石油并購CrownRock、切薩皮克并購西南能源、康菲石油并購馬拉松石油等重要并購事件。市場人士認為，由于對未來油氣價格看低，市場資金邏輯發生變化，國際石油公司通過超大型油氣并購實現規模經濟和協同效應，中型獨立石油公司在此擠壓下也被迫通過并購來提升規模和核心競爭力。這種行為也穩定了油氣生產，使得北美地區抗沖擊能力更強。

在地緣政治沖突中心中東，以沙特阿美、阿布扎比國家石油公司（ADNOC）以及卡塔爾能源為代表的中東國家石油公司頻頻出手，利用并購方式積極進軍天然氣產業鏈、油氣化工及油氣銷售領域。2024年，沙特阿美保持了2023年以來的并購勢頭，ADNOC完成了多項下游投資，卡塔爾能源則先后與道達爾能源、?？松梨?、殼牌、埃尼等國際石油公司達成共識，獲得在蘇里南、加拿大、埃及、納米比亞等國家的海上勘探與開發區塊的權益。這些并購同樣加強了油氣供應的穩定性，類似也門胡塞武裝封鎖曼德海峽的局勢，更加難以對沙特阿美等企業產生影響。