二甲苯：供應偏緊 短期向好

　　近期，二甲苯市場打破持續兩個月的僵持走勢，進入上升通道。據生意社數據顯示，12月24日混二甲苯基準價為6110元(噸價，下同)，較月初相比上漲3.38%。對于后市，業內認為，短期二甲苯將維持供應偏緊格局，疊加需求有向好預期，在一定的成本支撐加持下，二甲苯價格易漲難跌，整體偏強震蕩概率較大。

　　供應偏緊仍是主基調

　　“短期看，二甲苯供應偏緊仍是主基調?！弊縿摶し治鰩煂O艷霞預計，二甲苯市場供應補充量仍有限，生產企業延續自用量多、外銷量少的狀態，疊加內外盤套利持續關閉下進口補充量較低，均將給予國內二甲苯市場以較強支撐。

　　孫艷霞表示：“10月初，受新增二甲苯產能釋放、供應預期增加以及國際油價下跌等因素影響，國內二甲苯價格快速跌至年內低位。隨著生產成本支撐增強，二甲苯價格抗跌性較高，價格在低位不斷修復。”

　　遼寧某二甲苯生產企業負責人王儉認為，從生產端來看，短期二甲苯供應減少將成為常態。11月中旬以來，上游石腦油價格始終處于上升態勢，截至12月17日，石腦油基準價為7744元，比11月中旬上漲3.03%。面對原料成本上漲的現實，部分二甲苯生產企業降低開工率以緩解成本壓力。此外，環保政策日益嚴格也限制了部分低效率生產企業的產出。因此，二甲苯行業生產增速緩慢，供應持續減少。

　　從進口貨源方面來看，由于國內外市場對二甲苯需求均處于增長趨勢，特別是海外市場，囤貨行為普遍。此前的套利機會已經消失，導致二甲苯進口量大幅減少。同時，二甲苯國際價格與國內市場價差縮小，國內企業進口積極性也不高。因此，從供應基本面來看，生產端收緊、進口端表現平淡，綜合判斷二甲苯偏緊格局將在短期內持續。

　　下游需求預期向好

　　“一方面下游需求有提升預期，一方面生產企業自用量持續增加?！蓖鮾€預計，需求端將給予二甲苯市場一定利好支撐。

　　二甲苯廣泛用于化工、涂料以及汽車等多個行業。隨著經濟逐步復蘇，下游對二甲苯的需求顯著提升。此外，近期國內二甲苯生產企業的自用量持續增加，這些因素共同施力將從需求端為二甲苯帶來一定的市場利好。

　　具體來看，對二甲苯(PX)和調油需求方面，當前市場對PX需求正在提升，其需求增加直接拉動了二甲苯消費。此外，調油需求也有增加預期，尤其是在提升航油和汽油品質的背景下，部分煉廠自用率提高，市場貨源流通性降低，進一步推動了二甲苯市場需求。

　　宏觀形勢方面，隨著全球經濟復蘇加速，汽車、涂料等行業在經歷了前幾年的低迷后，逐步恢復生機。在這種背景下，相關行業對二甲苯的需求也會隨之水漲船高。

　　“通過庫存變化也可以看出市場供需由弱轉強。”孫艷霞表示，以江蘇主港庫存為例，11—12月江蘇地區到貨量呈現寬幅下降，11月到貨量不足3萬噸，而12月上旬到貨量僅1.1萬噸，在市場需求較前期有所提升的情況下，港口庫存不斷下降，已經觸及年內低位。后市來看，截至12月末，預估江蘇主港到貨量不足一萬噸，到貨量減少而消耗量增多，港口庫存將呈現繼續下降趨勢。

　　需求預期向好，港口庫存持續下滑，也引發市場對二甲苯的“搶購”心理，推動價格震蕩走高。

　　石腦油供需缺口放大

　　“二甲苯和石腦油價格聯動性較高。一方面，石腦油是二甲苯的直接原料，石腦油價格為二甲苯生產成本的主要指標。另一方面，二甲苯外盤市場參與商家在交易過程中，直接參考二甲苯與石腦油價差定價，因此兩者外盤價格關系緊密?！睋鮾€介紹。

　　天風證券日前在石油石化行業專題研究報告中表示，非一體化乙烯集中投產，石腦油外采需求大幅增長。全球石腦油供需缺口放大，預計將對于下游二甲苯形成一定的成本支撐。

　　“2024年底至2025年國內有合計500萬噸/年外采石腦油制乙烯裝置集中投產，石腦油理論外采需求高達1320萬噸；此外，印尼Lotte Titan Merak公司預計2025年投產100萬噸/年石腦油制乙烯裝置?！? 天風證券在研報中預計，石腦油的流通量需求大幅增加，而海外供給難有明顯增量。全球的石腦油貿易主要發生在東北亞和中東以及俄羅斯之間，海外石腦油供給主體主要為俄羅斯、中東，兩者貢獻了全球接近7成的出口量，而出口量近年逐漸趨于平穩，未來預計難有大幅增長。

　　據國際能源署(IEA)預測，2023—2030年全球汽油需求增速-0.8%、柴油增速0.1%，而石腦油增速為2.2%，成品油需求增速低迷或壓制煉廠其他直餾組分的產出，石腦油供需或出現長期錯配。石腦油未來幾年貿易缺口將持續放大，至2028年可能出現77萬桶/天左右的貿易缺口。供需緊張或將推高石腦油市場，這將從成本端對二甲苯市場帶來支撐。

　　總體來看，近期市場供應偏緊，現貨市場氣氛較好。下游按需補庫，支撐整體偏剛需。成本端又提供了向好預期，綜合來看供需面利好尚存，預計短期內二甲苯市場維持穩中偏強運行。