維生素后市繼續走強

　　今年以來，各類維生素價格均有不同程度上漲，尤其是維生素D3。截至7月2日，維生素D3價格為115元(千克，下同)，年內上漲105%，單月漲幅超50%；維生素E價格為78元，年內上漲32.20%；維生素A價格為87元，年內上漲20.83%。

　　業內人士表示，過去兩三年維生素行業供給過剩，導致行業整體開工率普遍低于70%，利潤承壓。但今年受周期因素以及供需兩端發力影響，維生素價格得以逐步回升。展望后市，部分廠家停簽停報以及三季度裝置計劃檢修，市場供應預期減少，而需求端回升，疊加持貨商捂貨惜售，現貨流通量較少，維生素價格有望繼續上漲。

　　供給端減量明顯

　　業內人士表示，2018年以后，隨著維生素產能持續增加，維生素市場進入下行周期。2023年，大部分維生素產品價格出現超跌，部分跌破歷史低位。但隨著全球大宗商品價格上漲和原材料成本增加，維生素生產成本也隨之上升，部分維生素產品價格在今年開始回暖。

　　具體來看，以漲幅最大的維生素D3為例，5月以來，受維生素D3主要國內廠家陸續開始停簽停報影響，維生素D3貨源偏緊，市場惜售情緒濃厚，價格一路上漲至今。

　　而維生素E價格上漲主要由于5月初巴斯夫針對國內核心客戶提漲報價至70元左右，提振國內市場信心。后續帝斯曼維生素E提漲報價至85元，廠家報價接連上漲，且限量控單出售，讓沉寂已久的維生素E市場詢單氛圍逐漸火熱，中下游企業建庫需求增多，提振市場價格上行。

　　但后續維生素供給減少或將影響其價格走勢。2月15日，全球維生素龍頭之一帝斯曼公告稱，全球維生素市場長期低迷，動物市場維生素價格面臨前所未有壓力，公司擬剝離動物營養與保健業務，此前帝斯曼已于2023年6月宣布關閉上海維生素B6工廠。此外，部分工廠計劃檢修也將讓市場供給變少。帝斯曼、新和成等主流生產企業均發布7月檢修計劃，屆時供應端減量或較為明顯。

　　需求端逐漸回暖

　　維生素下游領域主要為飼料、醫藥、化妝品，飼料產量以及飼料中維生素添加比例對國內維生素需求有較大影響。維生素是飼料添加劑中最早使用和目前最常用的品種，尤其是維生素D3。

　　此輪維生素D3價格上漲主要是需求拉動。中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員、農業農村部豬肉全產業鏈監測預警首席分析師朱增勇表示，新一輪豬周期已經啟動。數據顯示，截至5月末，國內能繁母豬存欄3996萬頭，環比增長0.2%，后備母豬數量充裕提示后期飼料需求增長，對維生素的需求也同步增加。同時，維生素出口也在增長，一季度國內維生素出口量達10.59萬噸，同比增長9.88%，環比增長13.31%。

　　整體來看，在維生素出口增多以及養殖端需求好轉的綜合因素作用下，維生素市場將保持強勢。

　　后市值得期待

　　中信證券認為，近期在原材料成本增加、供給收縮、海外市場補庫需求增加以及下游飼料行業剛性需求等多重因素加持下，維生素后市依然值得期待。

　　業內人士也認為，隨著維生素廠家減產和停產檢修增多，疊加需求端持續復蘇，國內維生素廠家挺價意愿較強，這些因素都將推動維生素價格持續上漲。

　　具體來看，維生素D3方面，市場對于后市價格預期較高，但從需求端來看，維生素D3市場成交量偏少，實際下游需求暫無明顯改善，短期受市場炒作熱度及供應端收縮提振，維生素D3市場或仍有一定上漲空間。

　　對于維生素E的價格走勢，業內人士認為，從需求端來看，實際下游需求并無較強回暖跡象，短期市場受供應端減量支撐價格或有上漲空間，具體漲幅多少要關注需求端實際情況。